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由于好意思联储公布的非农数据超预期，对好意思联储月底的降息概率有一定扰动，同期期债历程趋附高涨，迫临区间上沿，赢利盘走漏，上周初期债出现小幅支援。然而之后，好意思联储主席鲍威尔在国会证词中再度开释降息信号，中国通胀数据炫耀通胀压力有限，相差口数据炫耀内需仍弱，在央行趋附暂停公开市集操作之下资金面依旧守护宽松格局，因而债市再度飘浮走高。其中期债赓续增仓上行色情小说，一经有用打破前期高点。

CPI现短期高点 通缩风险隐现

6月CPI与上月握平，猪肉和鲜果价钱仍然是6月CPI最主要的两个拉动项。鲜果价钱涨势具有一定的无意性，并不具有恒久性。一方面，暑期降临，西瓜和桃子等生果在齐集上市后价钱一经昭彰下落，然而苹果、梨、火龙果以及菠萝等生果价钱赓续高涨，且涨幅较大，主要原因在于6月以来南边部分地区屡次强降水影响采摘和运输。另一方面，旧年同期低温天气变成的存储类生果的低基数亦然鼓吹鲜果价钱高涨的身分。预测跟着暑期夏日时令生果以及之后朔方秋季生果上市，鲜果价钱高涨能源会渐渐衰减。

此外，由于原油、自然气等巨额商品价钱下行，PPI失去了主要的守旧，高涨势头昭彰松开，短期内PPI赓续回落的可能性较大。在国内经济处于动能退换期、外洋经济和商业格局不乐不雅、群众制造业PMI跌破隆替线、国表里需求走弱的布景下，近期原油价钱再度大跌，巨额商品价钱保握相对劣势。预测7月PPI将握续回落，后期PPI同比增速约略率转负。

经济数据欠安 助力债市走强

最初，上周公布的商业数据炫耀，商业纠纷抢出口身分对出口有昭彰守旧。6月份东谈主民币汇率贬值幅度总体和善，对出口也有一定的提隆盛用。跟着制造业出现疲软迹象，昔时好意思国步入经济衰败的概率增多，类似群众需求不及，将导致出口增速约略率下滑。而国内需求依旧低迷赓续影响入口，6月入口数据大幅弱于预期，与月初公布的PMI新订单指数再度降至隆替线以下相呼应。

其次，上周五公布的6月经贷数据仍不彊，反馈在表里部复杂环境下实体融资意愿仍较弱、宽信用仍面对多重挑战。社融方面，尽管受表外融资再度萎缩攀扯，但受低基数、新增贷款以及场所政府专项债放量刊行带动，社融增速赓续小幅反弹，炫耀在一季度逆周期调控战略齐集发力之后，二季度战略力度角落松开，总需求面对下行压力。抽象探讨宽信用握续发力以及需求弱复苏的布景，预测本年社融增速会好于旧年。然而三季度以来，场所政府专项债发力空间急剧压缩，在莫得增发的布景下，三四季度可能出现“无债可发”格局。因此，后期社融或面对再度回落压力。

再次，从本领上看，期借主力1909合约各均线连合后向右上方发散，期债近几日握续在5日均线之上初始，MACD守护红柱情景，且红柱有再度变大趋势，标明在打破区间上沿后，短期多头动能较强。中期来看，十借主力周K线保握多头结构，周行情也在5周、10周等均线之上初始，周MACD线绿柱隐藏，红柱出现，即中期期债依然守护多头念念路。

从影响债市的主要身分来看，经济数据依旧发达欠安色情小说，经济下行压力不减；流动性上，战略加强对冲，资金面守护宽松格局；外围方面，群众需求放缓加宽松预期增强，中国债市估值有上风，外资设置关爱不减；利率债供给上，7月以来，刊行压力昭彰缓解。全体来看，债市守护看多念念路，操作上提议逢回调赓续买入。 (作家单元：新湖期货)