周二，沪深两市冲高回落。限制收盘，上证指数涨0.39%报2952.34点，深证成指涨0.48%，创业板指涨0.87%收1580.13点，创5月以来新高；50ETF涨 0.34%，收于2.988。两市日成交3842.42亿元，量能小幅放大；北向资金单边净流入24.52亿元65dddd，深股通净流入超28.6亿元。

从基本面来看，市集情谊逐渐踏实。从中期来看，流动性宽松格局及东说念主民币汇率的踏实关于股市有较强因循，上证50估值回到低位，中始终具有较好的投资价值。

流动性充裕利好股市

央行近日发布《中国区域金融运行禀报》，默示2019年肃穆的货币计策要松紧约束，当令约束实施逆周期治疗，凭据经济增长和价钱地点变化实时预调微调，广义货币M2和社会融资鸿沟增速与国内坐褥总值口头增速相匹配。切实留神化解要点领域金融风险，均衡好促发展与防风险之间的联系。在实施肃穆货币计策、增强微不雅主体活力和阐扬好老本市集功能之间，形成三角形因循框架，促进国民经济全体良性轮回。

自拍偷拍

7月23日，央行TMLF与MLF操作并举，昨日投放资金4977亿元，不开展逆回购操作。公告自满，当日央行开展TMLF操作2977亿元，并开展MLF操作2000亿元，两项操作贪图4977亿元，与当日MLF到期量5020亿元基本越过。开展上述操作后，银行体系流动性合理充裕。银行间利率保管低位，标明短期市集资金孔殷格局缓解，利好股市上行。

市集关于好意思联储降息取得了较为一致的预期，7月31日好意思联储议息会议将出最终的后果。据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储7月降息25个基点至2.00%—2.25%的概率为78.6%，降息50个基点的概率为21.4%；到9月降息25个基点至2.00%—2.25%的概率为27.8%，降息50个基点和75个基点的概率分散为58.4%和13.8%。好意思联储若降息，标明中期货币计策出现转向，好意思元将出现中期下落走势，东说念主民币将出现回升，关于A股也将形成利好。

好意思元使得东说念主民币短期出现回升65dddd，7月1日一度回升到6.82隔邻，咱们瞻望东说念主民币三季度仍将保管踏实偏强态势，这将给股市带来因循，三季度，若好意思联储书记降息，股市将受益于东说念主民币增值，连续走高的概率较大。

上证50投资价值自满

从上证50的估值水平来看，7月流程近1个月摇荡回落，上证50指数估值出现追想，7月底PE再次跌破10的水平，达到9.8,7月29日回升至10.01。谈判到海外环境关于股市情谊影响有限，科创板照旧得胜上市，事实上并未对A股变成太大负面影响，咱们合计当今的PE值照旧具有较好的投资价值，投资者不错中始终握有50ETF。

本事上看，50ETF7月24日进取摧毁20日均线，在盘整了11个交游日后，50ETF跳空上行，摧毁摇荡区间高点，标明下方因循力量较强，市集遴荐进取摧毁。从量能上看，50ETF在7月23日和24日显着放量，标明资金驱动聚会买入50ETF。

科创板于7月22日得胜上市，短期资金流出主板关于上证指数变成了一定冲击，中期来看，跟着科创板牢固运行，赢利资金有望回流主板，科创板关于A股资金面的冲击已流程去。此外，北向资金本月握续买入A股，加仓力度增强。7月北向资金净流入100.73亿元，其中沪市流入24.59亿元，深市流入76.14亿元，北上资金仍然在连接加仓A股，瞻望跟着中国金融通达力度增多，流入A股的外部资金将进一步增多。

50ETF期权握仓量创下新高

限制7月29日，期权合约总成交1108968张，较上一交游日减少15.29%，总握仓2742775张，较上一交游日增多2.55%，成交握仓比40.43%。期权成交量认沽认购比94.32%，握仓量认沽认购比93.49%。握仓量7月创下新高，一度摧毁400万手，标明市集参与东说念主数进一步增多。

图为成交数据统计

波动率方面，当今期权主力移仓至8月，50ETF隐含波动率短期连续回落，再革命低，平值跌破19%，为近期低位，亦是年内低位。从波动率曲面来看，8月合约平值波动率保管在18.49%，9月波动率平值在19%隔邻。总体来看，咱们合计波动率照旧回落至年内较低区间，连续下行空间不大，投资者不错驱动逢低作念多波动率。

咱们合计，中期50ETF有望上行，谈判到波动率照旧回到低位，当今可能是买入认购期权及作念多波动率的较好时点。

当今是买入认购期权较好时刻，一方面是因为波动率降至年内低位，买入成本较低，蚀本有限，另一方面是月末好意思联储议息会议将省略率降息，提前布局有望得到较大的杠杆收益。投资者不错买入8月或9月3.0或3.1奉行价认购期权。止损建树200—300元/手。

8月合约波动率照旧缩小至19%，买入跨式策略作念多波动率变得有勾引力，一方面市集将出现大幅波动，波动率有望大幅上行，另一方面当今波动率较低使得该策略成本很低，唯有过去有波动，该策略赢利的概率皆将大幅提高。

(作家单元：简陋中期期货) 65dddd